1) Evitar que los precios internos suban al mismo ritmo que los precios de exportación motivados por el costo de oportunidad de vender afuera o vender en el mercado interno controlado y devaluado.

2) Apropiarse, por parte del fisco, de una buena tajada de la llamada "renta de la tierra" argentina, tajada que dicho sea de paso, en otras épocas sin retenciones y con altos precios de granos y carne, financió palacios suntuosos e inversiones en el exterior.

3) Secar la plaza financiera de dólares para evitar la reevaluación del peso (y así mantener la competitividad exportadora) y aumentar las reservas del banco central.

4) Tener una poderosa arma de disciplinamiento político; ésta funciona de la siguiente manera: los impuestos, en argentina son coparticipables, esto significa que por ley y a través de unos polinomios complicados, un porcentaje corresponde a las provincias. Las provincias financian sus estructuras estatales principalmente con el dinero de coparticipación federal, o COPA. Sin embargo, las retenciones no forman parte de los impuestos coparticipables y el 100% son de uso del gobierno nacional. A su vez, el gobierno K, ha presentado año tras año, presupuestos con recursos subcalculados. Mediante otra maniobra legislativa de tiempos de crisis, que le otorgó superpoderes al jefe de gabinete para reasignar a su antojo partidas presupuestarias siempre y cuando hubiera recursos excedentes, el panorama está completo. El jefe de gabinete cuenta con todos los recursos que ingresan por retenciones a las exportaciones, ya que como éstos fueron subcalculados, son casi todos excedentes, y por ende, son utilizados extrapresupuestariamente, sin control parlamentario y con una finalidad de disciplinamiento político de los gobernadores propios y ajenos que requieren fondos para sostener sus provincias.

El panorama, con estos nuevos y voraces aumentos de las retenciones es sombrío.

Ya hace un par de años, cuando los productores de carnes se molestaron con la medida y "aguantaron" la hacienda en los campos provocando un desabastecimiento y alza de precios en el mercado interno, el gobierno contraatacó con una de sus tácticas preferidas, la guerra sucia y "descubrió" un brote de aftosa en corrientes (una zona endémica de aftosa), generando el inmediato cierre de las fronteras a la carne argentina que se vio privada de vender la Cuota Hilton y abastecer otros mercados muy lucrativos, como el chileno.

Los ganaderos menos poderosos tuvieron que ir soltando sus vaquillonas y novillos al mercado interno, y al precio del gobierno. Los más poderosos se reconvirtieron en cuanto pudieron al monocultivo sojero, que si bien tenia retenciones, permitía de todos modos jugosas ganancias.

El último aumento de las retenciones ha puesto en pie de guerra al mundo agrario. El gobierno ha contraatacado a golpes.

Con éste frente interno y los negados nubarrones de la crisis internacional, no deberíamos esperar nada menos que un aumento de las RE-TENSIONES.

Sin embargo, también sostengo que para latinoamerica puede ser una gran oportunidad dado que es la primera crisis en los ultimos 50 años que nos toca sin debilidades macroeconómicas mayores a la vista y en general con stock de reservas en los bancos centrales y economías que aunque lentamente, han desarrollado su capital productivo (además del sector primario o extractivo) en los ultimos años. 

En resumen, la crisis significaría la posibilidad de acercarnos a los países desarrollados toda vez que los mismos van a frenar o detener su avance. Desde recepción de capitales buscando oportunidades mas rentables, hasta adquisicion de compañias a buenos precios, pasando por la posibilidad de aprovechar para hacer inversiones de mediano plazo como por ejemplo en infraestructura y energía que nos permitan una mejor posición cuando pase el temblor.

Leyendo mis feeds diarios, encontre estas reflexiones de Dani Rodrik, un amigo de latinoamerica, alguien que ha investigado el desarrollo y ha contribuido teóricamente en el análisis de la región. 

Es muy interesante su visión, que aunque no es concluyente, sugiere optimismo.

Epiphanies of the weekend

Solo tres comentarios:

1) Debio haberlo hecho en noviembre (o antes quizás).

2) Los efectos de la baja de tasas ni son mágicos ni son tan profundos en la actualidad. (japón vive a tasa 0% y le ha costado mucho salir de la recesión, Bernake ha sido un estudioso de esto en el pasado).

3) Ya está. Ahora casi no quedan herramientas para corregir las "turbulencias" financieras. El riesgo de inflación no compensa el hecho de seguir bajando. Aunque no descarto que baje un punto mas en los proximos dos meses.

La FED uso su bala de plata. Y el muerto sigue vivo.

c.

Creo que la crisis de la que se habla bastante estos dias, que tiene preocupado a mas de uno, y que segun mi humilde opinion puede convertirse en una de proporciones historicas, tiene por primera vez en mucho tiempo un componente de oportunidad para latinoamerica.

Cada vez que hubo desajustes en los mercados financieros y de mercancias mundiales, afectaron de un modo directo, profundo y de mediano plazo a las debiles economias de america latina.

Por que esta vez es diferente?

El precio elevado de los commodities (soya, cobre, oro, plata, petroleo, trigo y maiz, y otros) ha beneficiado las balanzas comerciales de venezuela, argentina y chile, y en menor medida peru, brasil y colombia. Durante los ultimos 4 o 5 años han entrado miles de millones de dolares a las economias mencionadas, esto ha permitido mantener tasas de crecimiento medias y altas sostenidamente. 

Pero sobre todo, ha permitido acumular grandes cantidades de reservas en los bancos centrales y controlar la situacion del endeudamiento de corto plazo que le otorgaba gran capacidad de intromisión a los organismos de credito internacional (con sus recetarios envasados, recesivos y falaces) y una alta vulnerabilidad ante shocks externos dada la necesidad constante de ingresar divisas liquidas para solventar deficits de cuenta corriente, de balanza de pagos, estatales, etc. 

Las famosas corridas o fugas de capitales, o la historia de los fondos buitres que fueron la historia repetida de los ochenta y los noventa era ni mas ni menos que eso. 

Hoy latinoamerica no necesita de manera dramatica  el ingreso cotidiano de dólares. Puede aguantar un periodo recesivo mundial por aproximadamente un año sin graves daños estructurales. Ajustando el cinturon, usando las reservas y activando al estado como un movilizador de la demanda agregada. 

Esto es lo que me permite pensar en un escenario de oportunidad. 

Una ventana unica que tal vez nos permita achicar las brecha con los paises en desarrollo, que por una vez en la historia detendran su avance y tal vez, si somos inteligentes podremos acercarnos a ellos. 

Si los empresarios latinoamericanos que estan liquidos se lo proponen, podran adquirir compañias a muy buenos precios que les permitan transferir tecnologia e investigacion y desarrollo para sus propios modelos de negocios en la region. Para las areas de innovacion de los gobiernos, seran buenas epocas para apoyar la investigacion y la ciencia de base ofreciendo buenos precios en una economia estancada. En el area energetica, tal vez sea el momento de invertir agresivamente en nuevas tecnologias y en generación, para que cuando la crisis termine y la demanda de productos vuelva a crecer estemos mejor preparados para aprovechar el ciclo.

Es hora de poner a trabajar el talento y la creatividad latinoamericanos para poder hacer de esta crisis, una oportunidad unica que nos brinda la historia.

Sin embargo, me entretiene y divierte ver dos cosas 1) la histeria bursatil y 2) la manipulación que hacen los diarios. 

Mirar el sitio financiero de Yahoo, con sus variaciones intradiarias y el monitoreo simultaneo de europa, asia y estados unidos es adrenalinico!

Y a cada momento en que los indices varian -ultimamente a la baja!- confirmo aquella sospecha. Esa que anida en la pregunta -por que sube la bolsa? lo inverso, habitualmente está contestado por gurues y opinantes. 

La suba y la baja de las bolsas (en general, o de sus indices) permiten ver cuanta irracionalidad, cuanta asignacion de recursos especulativa, cuanta moda hay en los "mercados" y que poco calculo racional, que poco analisis financiero y economico y sobre todo, que poca vision panoramica.  Los que ganan plata, siempre hacen estas ultimas tres cosas. Los otros, a veces ganan, y a veces pierden. 

Ya se ha dicho,  pero lo repito como ejemplo: google vale en la bolsa lo mismo que todas las compañias chilenas. y factura 100? veces menos. Por que?

Si antes las bolsas subian y uno no sabia por que motivo, lo logico es que cuando bajen TAMPOCO sepamos por que lo hacen. (yo pienso que una empresa que fabrica arroz o comida en lata no deberia bajar, sino subir).

Entonces, las expectativas y señales hacen danzar a los mercados. El problema, es que ya se esta acabando la musica. Bernake jugo su penultima carta con la baja de tasas de ayer. Bush y Paulson tiraron toda la carne a la parrilla con ese famoso paquete de 150 mil palos y no paso nada.  Los bancos centrales estan imprimiendo papel a doble turno.

Como la unica solución a la crisis es entrar en guerra con Iran, y los halcones de washington estan un poco debiluchos, (y el mundo poco tolerante) y enfrentan dos años de elecciones con su lame bush (el arbusto cojo), lo unico que queda esperar es que la cosa se ponga mas negra.  

Me gustaria escuchar a Velazco Andres contandonos un poco como la ve él, pero enserio, no como si fueramos pelotudos. Con detalles, pausadamente. A ver si se nos relajan los nervios.... o se crispan hasta el final.

• habra recesión en USA. (técnicamente significa dos trimestres de crecimiento igual o menor a cero). Es posible que dure todo el año.

• la recesión de USA va a afectar a todo el mundo. Esto no significa que todo el mundo entrara en recesion pero sin dudas se va a afectar la tasa de crecimiento mundial.
• Europa y Japón van a estar en un escenario cuasi recesivo por dos motivos: la disminucion de la demanda desde USA y el deterioro del dolar, que provoca el fortalecimiento del EURO y YEN, que a su vez deterioran la capacidad productiva via disminucion de la competitividad. Un tercer motivo es el aumento de la capacidad productiva en el sector manufacturero de USA motivado por el descenso del valor del dolar.
• China e India, veran disminuidos sus crecimientos ya que dependen en ultima instancia del consumidor norteamericano (y europeo en menor medida). Aunque ya no exporten directamente a USA, sus exportaciones de bienes intermedios para Corea, Japon y Europa se vera afectada. La India sufrira cierto impacto en el sector servicios vinculado al mercado financiero internacional.
• Los paises productores de petroleo-arabes, estan con mucho dinero liquido. Mantienen stocks de liquidez equivalentes a las perdidas que va a dejar la crisis. Es posible que a diferencia de los años 70, cuando los petrodolares fueron captados por el sistema financiero internacional (europeo y norteamericano) y colocados principalmente como deuda en los paises del tercer mundo, esta vez, los liquidos arabes salgan de compras directamente (como ya se esta viendo) y capitalicen instituciones bancarias y financieras como asi tambien algunas compañias productivas. Hacia julio o agosto ya deberiamos tener un buen panorama de este punto.
• Latinoamerica no va a ser la mas perjudicada esta vez. Motivos? diversos.
• Brasil, vera mejorados sus terminos de intercambio por la caida del dolar. Sus perspectivas desde el punto de vista energetico han mejorado y podran superar con holgura el sostenido alto precio del petroleo. (ademas de los factores bolivia-venezuela). Sus finanzas publicas estan mejor que en otras crisis y acumula un stock de reservas que le ayudaran a superar compromisos de corto plazo y equilibrar los balances de su sistema financiero.
• Argentina, tiene muchas reservas y pocas deudas de corto plazo. Su produccion que depende del sector externo y posiblemente sufra una merma pero hay elementos dinamizadores internos que estan aun en la curva expansiva. La inflacion es preocupante y quizas un cierto enfriamiento de la economia, impulsado desde afuera, le ayude a controlarla. De lo contrario, puede ser el mayor riesgo que enfrente en el proximo tiempo. Crecera moderadamente alrededor del 5%.
• Chile, la inflacion y el bajo crecimiento son los problemas. Las reservas, la solidez macroeconomica y el superavit de la cuenta publica son las buenas noticias. Espero un crecimiento de 3% para el año con una inflacion de 6 a 8%. Podria haber aumento del desempleo en mineria y en sector forestal y maderero. El deterioro del dolar pone presion en la produccion exportadora no minera. Para evitar un escenario mas dificil, espero que el estado asuma un rol importante para dinamizar la economia. Inversiones en infraestructura, apoyo al sector exportador via control de la caida del dolar, etc. La expansion del gasto publico compensando la menor actividad de la mineria del cobre puede hacer mas llevadera la crisis.
• Mexico se vera muy afectada por su estrecha relacion con USA. posiblemente copie el patron de crecimiento-recesion de USA con un poco de delay.
• Venezuela camina por rutas paralelas. Su calidad petrolera le da margen de maniobra para superar la crisis, pero no podra aprovechar las oportunidades como sus colegas petroleros arabes. Las tensiones politicas al interior de venezuela crecen lentas pero persistentes al mismo ritmo con que se acumulan las frustraciones y fallas de gestion respecto de las grandes promesas del gobierno.

Del lado de las soluciones:

• El gobierno de USA impulsa un paquete de ayuda via beneficios impositivos y otros de importante magnitud aparente, sin embargo, la politica fiscal de Bush, ha dejado con menos cantidad y menos efectividad de herramientas al gobierno para poder torcer el rumbo de colision. La FED, seguira bajando tasas pero aumentando el riesgo de stanflacion  y deteriorando aun mas el dolar. No creo que el impulso del sector exportador manufacturero que gana cometitividad alcance para suplir el rol del mercado inmobiliario. Incluso, esta ventaja aparente y actual puede ser revertida si el contagio o el freno mundial son mayores y las exportaciones dejan de tener mercados.
• Las entidades financieras multinacionales de Breton Woods estan sin capacidad de maniobra frente  sus socios. Los paises en desarrollo estan con reservas y con pocas ganas de seguir recomendaciones forzadas del FMI o Banco Mundial. Su credibilidad (sobre todo el FMI) estan en duda. Los paieses parecen orientarse a soluciones individuales de acuerdo la realidad interna. Eso posiblemente incremente los niveles de riesgo y los desequilibrios ya que muchas medidas no son complementarias sino mas bien todo lo contrario.

En todo caso, veremos....

C.